【研报掘金】机构：白酒板块估值仍有较大修复空间
机构指出，当前白酒板块的核心催化仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。
核心逻辑
1.白酒仍在筑底阶段，低预期与低估值背景下配置价值凸显。产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。多数企业尊重市场客观规律，调节供应量以适应当前行业状态，2024年下半年行业典型特征是酒企以业绩来换取渠道秩序的良性发展。
2.2025年春节白酒动销分化更加明显，一方面以茅台(600519)为代表的高端白酒与以迎驾贡酒(603198)为代表的大众白酒表现较好；另一方面渠道已经深度调整的酒企动销层面已有边际向好趋势。考虑到2025年第一季度后酒企将面临低基数环境，业绩下行趋势可能放缓。婚宴市场的修复以及叠加可能出现的刺激消费政策的加持，预计年内白酒市场环境可能稳中有升。当前白酒市场预期普遍偏低，机构持仓处于低位，估值也在底部区间。同时考虑到国企分红率有提升趋势，当前白酒板块具有较好的底部配置价值，可增加关注。
3.近几年酒企相较于销量和渠道扩张，愈发重视消费者培育和实际动销。近期伴随着“两新”政策加力扩围、地产销售出现企稳信号，消费有望逐渐回暖，持续看好需求与政策共振。随着后续需求升温，行业去库表现有望持续改善。目前白酒行业低预期、低配置、低基本面的三低特征凸显，供给端企业动作日趋理性，需求端行业动销逐渐转暖，中长期维度把握配置机遇。
利好个股
国海证券指出，当前白酒板块的核心催化仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。白酒板块重点推荐：贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、今世缘(603369)、古井贡酒(000596)、迎驾贡酒、口子窖(603589)等，建议关注珍酒李渡等。
华鑫证券指出，白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业(600702)等。
